La economía paraguaya está en una fase crucial de desarrollo. Con el reciente logro del Grado de Inversión, la estabilidad de la política monetaria, y el crecimiento del mercado de capitales, el país se encuentra en una posición favorable para enfrentar los desafíos económicos a futuro. Sin embargo, es fundamental continuar con las reformas estructurales para asegurar un crecimiento económico sostenible a largo plazo. 

Para Wildo Gonzalez, Chief Economist de Puente Paraguay, los efectos de estas mejoras no se verán de inmediato, pero el camino que está siguiendo Paraguay promete un futuro económico robusto y estable.

Según el experto, el grado de inversión era un logro que ya estaba ampliamente anticipado por los mercados financieros. Esto se refleja en la compresión de los premios por riesgo, que antes de la nueva calificación, ya habían comenzado a ajustarse. “Los premios por riesgo de Paraguay eran similares a los de Brasil y desde inicios de año ya eran comparables a los de Perú”, comentó González, subrayando que el mercado ya había incorporado en gran medida el grado de inversión en los precios de los activos.

Sin embargo, a pesar de esta anticipación, el economista resalta que la nueva calificación traerá consigo mejoras significativas en la curva de rendimiento. ''Específicamente, se espera una reducción en las tasas de los bonos a largo plazo, lo que se traducirá en una compresión aún mayor de los premios'', dijo. 

Uno de los aspectos más destacados del grado de inversión es su potencial para atraer inversiones extranjeras. Sin embargo, González enfatiza que lo realmente atractivo para los inversionistas extranjeros no son las tasas de interés per se, sino la reducción en la probabilidad de default del país. Antes de la obtención del grado de inversión, la probabilidad de default de Paraguay a 30 o 50 años se encontraba entre el 10% y el 20%, una cifra que era considerada elevada por agencias como Moody's. Con la nueva calificación, esta probabilidad se ha reducido a menos del 10%, lo que hace que Paraguay sea mucho más atractivo para los inversores que buscan estabilidad a largo plazo.

Esta reducción en la probabilidad de default tiene implicaciones directas en la evaluación de riesgos por parte de los inversionistas extranjeros. Al calcular la rentabilidad de sus inversiones, estos tomarán en cuenta este nuevo escenario de menor riesgo, lo que podría resultar en un mayor flujo de capital hacia el país. Sin embargo, González advierte que estos cambios no se verán reflejados de inmediato en el día a día, ya que dependen en gran medida del desarrollo del mercado de capitales.

Mercado de Capitales

El grado de inversión llega en un momento clave para el mercado de capitales nacional, que ha mostrado un avance considerable en los últimos años, pero que aún enfrenta desafíos importantes. González destaca que, aunque el país está avanzando rápidamente en este ámbito, aún falta mucho por hacer en términos de formación y facilitación de negocios. Un aspecto crucial en este desarrollo es la creación de una caja de custodia, que permitirá captar el ahorro a largo plazo, especialmente de inversores externos, lo que es fundamental para el crecimiento sostenible del país.

La falta de un sistema de custodia eficiente ha sido un obstáculo para el desarrollo del mercado de capitales en Paraguay. Sin embargo, con la implementación de esta infraestructura, se espera que el país pueda atraer mayores volúmenes de inversión a largo plazo, lo que podría impulsar significativamente el crecimiento económico. González subraya que la captación de ahorro externo es esencial, ya que actualmente el país carece de este tipo de ahorro, lo que limita su capacidad para financiar proyectos de largo plazo.

Sistema de Pensiones, un pilar débil que requiere reformas urgentes

Otro tema crítico señalado por González es el sistema de pensiones del país, al que describe como “muy informal, un sistema que no funciona y que en definitiva no es sostenible a largo plazo”. El economista hace hincapié en la necesidad urgente de reformar el sistema para captar el ahorro a largo plazo que el país está perdiendo. Una de las medidas que se están tomando en esta dirección es la creación de la Superintendencia de Pensiones, un organismo que, aunque conllevará costos a corto plazo, tendrá un impacto muy positivo en el largo plazo.

La creación de esta superintendencia es un paso en la dirección correcta para asegurar la sostenibilidad del sistema de pensiones en Paraguay. Sin embargo, González advierte que se requerirá de un esfuerzo conjunto concertado para implementar las reformas necesarias. ''Lograr este ahorro no solo fortalecerá el sistema de pensiones, sino que también contribuirá al desarrollo del mercado de capitales, al proporcionar una fuente de financiamiento estable para inversiones a largo plazo'', acotó.

Mercado de valores

El mercado de valores en Paraguay ha mostrado un comportamiento cíclico en los últimos años, y según González, parte de la tracción que tuvo se debe a la reducción de las tasas de interés a cero durante la pandemia, una medida adoptada por muchos bancos centrales, incluyendo el del Paraguay. Esta reducción de tasas permitió que más personas se unieran al mercado de capitales, buscando alternativas de inversión en un entorno de bajos rendimientos.

Lo interesante, según González, es que el mercado de valores en Paraguay ha comenzado a moverse de manera más independiente, alineándose con el comportamiento de la economía local. Esto ha generado un entorno favorable para que las empresas emitan más bonos y las casas de bolsa desarrollen nuevos productos financieros. El economista se muestra optimista sobre el futuro del mercado de valores, anticipando un incremento en la emisión de bonos y la creación de nuevos productos para los próximos meses.

La inflación, por su parte, es un tema que siempre genera preocupación, pero en el caso de Paraguay, Gonzalez asegura que no representa un problema mayor debido a la independencia y credibilidad del Banco Central del Paraguay (BCP). Aunque se ha visto un incremento en la parte volátil de la inflación, el BCP espera que esta situación se revierta, aunque el mercado es un poco más escéptico y anticipa que la inflación podría cerrar ligeramente por encima del 4% proyectado por el banco.

''El camino hacia un mercado de capitales más robusto y un sistema de pensiones sostenible no estará exento de desafíos, pero con las políticas adecuadas y la continuidad en el fortalecimiento de las instituciones económicas, Paraguay está bien posicionado para aprovechar al máximo las oportunidades que ofrece el grado de inversión. A medida que el país siga avanzando, será crucial mantener un enfoque en la sostenibilidad a largo plazo, asegurando que los beneficios de este nuevo estatus se traduzcan en un crecimiento económico inclusivo y duradero'', concluyó.